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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出(ch一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱ū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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